بررسی مدل های CCAPM, CAPM و RCAPM در بورس اوراق بهادار تهران

در این پژوهش مدل جدیدی از قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای به نام قیمت گذاری داراییه ای سرمایه ای تجدید نظرشده بامدل های دیگر قیمت گذاری با نام های قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای سنتی و قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای مبتنی برمصرف مقایسه می شود. مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای تجدید نظرشده مدل نوینی است که در سال 2008 توسطرهنمای رودپشتی و همکاران معرفی گردید. در این مدل اثر اختلالات اقتصادی در قالب درجه اهرم اقتصادی و همچنین درجهاهرم مالی و درجه اهرم عملیاتی و ریسک ذاتی در محاسبه بتای مدل در نظر گرفته می شود. آنچه در این پژوهش به دنبال آنهستیم، این است که ببینیم کدامیک از مدل های فوق از کارایی بیشتری در برآورد ارتباط بین نرخ بازده مورد انتظار و ریسکآن برخوردار هستند. در این پژوهش، از داده های فصلی مربوط به 30 شرکت فعال در بورس اوراق بهادار تهران از ابتدای سال93 تا انتهای 97 استفاده شده است. در انتخاب این شرکت ها سعی شده است اصل تنوع گزینی رعایت شده و شرکت ها ازگروه های مختلف بورسی انتخاب شوند. همچنین این اصل که شرکت ها مدت زمان زیادی را متوقف نبوده باشند، رعایت گردیدهاست. سپس داده های پژوهش با استفاده از رگرسیون و ضریب همبستگی مورد تجزیه وتحلیل قرار گرفتند. همچنین آزمون هایینظیر عدم وجود هم خطی، ناهمسانی واریانس ها، تصریح صحیح مدل و غیره استفاده شد. آنچه از انجام این پژوهش حاصل شد،این است که مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای تجدید نظرشده نسبت به دو مدل دیگر در تبیین ارتباط ریسک و بازدهبرتری دارد.

Keywords:

مدل CAPM , مدل CCAP , مدل RCAPM , ریسک و بازده , بورس اوراق بهادار تهران