امیرکیان گرانمایه - دانشجوی کارشناسی ارشد سیستم های مالی دانشگاه صنعتی خواجه نصیر الدین طوسی
امیرعباس نجفی - دانشیار دانشکده مهندسی صنایع دانشگاه صنعتی خواجه نصیرالدین طوسی

انتخاب سبد سهام از مهم ترین مسائل سرمایه گذاری است. نخستین بار، هری مارکوویتز، ریسک را در این مسئله به کار برد. پس از آن، این موضوع از جنبه های مختلف مورد بررسی قرار گرفته است. برآورد دقیق نرخ بازده مورد انتظار، همواره یکی از چالش های اساسی پیش روی بنگاه های اقتصادی و سرمایه گذاران بوده است. هر فرصت سرمایه گذاری همواره با ریسکهایی همراه است. مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای را می توان به عنوان یکی از مدل های موجود برای برآورد نرخ بازده مورد انتظار در نظر گرفت. پارامتر م به عنوان ریسک سیستماتیک، از حاصل تقسيم کواریانس بین بازدهی دارایی و بازدهی پرتفوی بازار بر واریانس پرتفوی بازار به دست می آید. در این پژوهش سعی بر آن شد که با توجه به وضعیت بازار در دوره زمانی طی سال های ۱۳۹۰ تا ۱۳۹۷ با استفاده از بازده روزانه شرکتهای داخل نمونه، شاخص کل بازار بورس و اوراق بهادار تهران و میانگین نرخ سود سپرده کوتاه مدت یک ساله بانک ها به عنوان نرخ سود دارایی بدون ریسک، دو حالت صعودی و نزولی برای بازار تعریف گردید. سپس برای هر کدام از سهم های منتخب، بتای صعودی و بتای نزولی را محاسبه و با استفاده از روش برنامه ریزی آرمانی از میان سهام منتخب، پرتفوی بهینه را به دست آوردیم. در نهایت بازده پرتفوی حاصل از روش عدم قطعیت در بتا را با بازده بازار در هر دو حالت صعودی و نزولی مقایسه کردیم. نتایج به دست آمده دال بر عملکرد بهتر مدل بتای متغیر نسبت به مدل استاندارد است.

انتخاب سبد سهام؛ بتای متغیر؛ برنامه ریزی آرمانی