الگوی اثر سطح رقابتی بورس اوراق بهادار بر عدم تقارن اطلاعاتی و هزینه سرمایه

اطلاعات در بازارهای مالی به گونه­ای نامتقارن بین سرمایه­ گذاران توزیع می­گردد. در چنین موقعیتی، سرمایه ­گذاران به منظور پوشش ریسک، بازده مورد انتظار خود را افزایش می­دهند. بنابراین، ریسک اطلاعات گزارش شده و توزیع نامتقارن اطلاعات، عاملی موثر بر بازده مورد انتظار سهامداران یا هزینه سرمایه خواهد بود. در تئوری­ها، دو طیف بازار رقابتی متفاوت در رابطه با تاثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر هزینه سرمایه مطرح است. سطح رقابت کامل، مبنی بر تقارن اطلاعاتی و اثر آن بر هزینه سرمایه و سطح رقابت ناقص، مبنی بر تاثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر هزینه سرمایه است. بر همین اساس، هدف پژوهش حاضر، بررسی تاثیر عدم تقان اطلاعاتی بر هزینه سرمایه در دو سطح متفاوت در بورس اوراق بهادار تهران است. از این رو نمونه ­ای متشکل از ۱۴۵ شرکت از شرکت­های پذیرفته شده در بورس تهران طی دوره زمانی ۱۳۹۰ تا ۱۳۹۵ انتخاب گردید. به منظور آزمون فرضیه­ های پژوهش، از رگرسیون پنل دیتا به روش تلفیقی بهره گرفته شد. یافته ­های پژوهش نشان می دهد که براساس هر سه معیار سنجش عدم تقارن اطلاعاتی، عدم تقارن اطلاعاتی بر هزینه سرمایه تاثیر مثبت دارد. به عبارت دیگر، با افزایش عدم تقارن اطلاعاتی، هزینه سرمایه نیز افزایش می­­ یابد. نتایج همچنین نشان می­ دهد که سطح رقابت بازار بر رابطه بین عدم تقارن اطلاعاتی و هزینه سرمایه تاثیر معناداری دارد. به عبارت دیگر، در سطح رقابت ناقص بازار، تاثیر مثبت عدم تقارن اطلاعاتی بر هزینه سرمایه تقویت می­شود در حالی که، در سطح رقابت کامل، تاثیر مثبت عدم تقارن اطلاعاتی بر هزینه سرمایه تضعیف می­شود.

Keywords:

سطح رقابتی بازار , هزینه حقوق صاحبان سهام , عدم تقارن اطلاعاتی , کیفیت اقلام تعهدی , اختلاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش