بررسی اثر نااطمینانی اقتصاد کلان و خاص شرکت بر اهرم شرکت های بورس اوراق بهادار تهران: بررسی اثرات مستقیم و غیرمستقیم

بدون شک یکی از مهم ترین وظایف مدیران مالی چینش ساختار سرمایه شرکت به گونه ای بهینه است. این امر منجر به متعادل نگه داشتن سطح نااطمینانی در شرکت و بازده حداکثری ناشی از سیاست های درست در قبال ساختار سرمایه می شود. ازاین رو کشف عامل های اثرگذار بر ساختار سرمایه امری ضروری است. هدف اصلی این پژوهش بررسی اثر مستقیم و غیرمستقیم نااطمینانی اقتصاد کلان و خاص شرکت بر روی نسبت اهرمی شرکت ها از دو دیدگاه تئوری توازی شامل تئوری توازی ایستا و پویا است. برای آزمون تئوری توازی ایستا از رگرسیون پانلی اثرات ثابت و برای تئوری توازی پویا از روش رگرسیون پانلی پویا و برآوردگرهای گشتاوری تعمیم یافته استفاده شده است. برای این منظور از داده های شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران نمونه ای شامل ۱۵۳ شرکت برای دوره زمانی (۱۳۹۲-۱۳۸۰) انتخاب شده است. نتایج مدل ها رابطه معنادار مثبت نااطمینانی خاص شرکت در حالت ایستا و رابطه معنادار منفی بین نااطمینانی اقتصاد کلان و خاص شرکت در حالت پویا بر نسبت اهرمی را نشان می دهد. همچنین اثر نااطمینانی اقتصاد کلان و خاص شرکت از کانال سودآوری بر اهرم در مدل پویا معنادار است و به ترتیب اثر مثبت و منفی دارد.

Keywords:

Macroeconomic Uncertainty , Firm-Specific Uncertainty , Leverage , GMM , Static and Dynamic Trade-off Theory , نااطمینانی اقتصاد کلان , نااطمینانی خاص شرکت , نسبت اهرمی , GMM , تئوری توازی ایستا و پویا.