عزت اله عباسیان - Bu ali sina University
الهام فرزانگان
ابراهیم نصیرالاسلامی - Bu ali sina University

یکی از مسائل چالشی و بحرانی در تئوری مالیه رفتاری آن است که چگونه می­توان یک مدل تحقیق­پذیر را برای توضیح فرآیند شکل­گیری حباب قیمتی فرمول­سازی کرد. دراین مقاله،براساس کار اولیه اشلایفر و ویشنی (۱۹۹۷) و بافرض آربیتراژکنندگان عقلایی نزدیک­بین این سوال مطرح می­شود که آیا وجود حباب عقلایی می­تواند ناشی از فعالیت و واکنش معامله­گران اختلال­زا به اطلاعات اختلالی باشد. بدین منظور، با استفاده از آمارهای بورس اوراق بهادار تهران،طی بازه فروردین سال ۱۳۸۳ تا پایان خرداد سال ۱۳۹۴ش، یک مدل اتورگرسیوترکیبی لوجستیک از پویایی­های قیمت سهام در قالب یک سیستم دورژیمی درنظر گرفته شده به گونه­ای که فرآیند حباب قیمت­گذاری دریک رژیم ایجاد می­شود اما در رژیم دیگر نوعیهم­انباشتگی خطی بین قیمت و سود سهام برقرار است.برطبق نتایج تجربی،احتمال تغییر رژیم به تورم برون­زا و وقفه قیمت سهام بستگی دارد. این نشان می­دهد که قیمت­های سهام نسبت به اطلاعات اختلالی در بازار آسیب­پذیر هستند.

Dividend-Price Ratio, LMARX Model, Rational Bubble, Rational Arbitrageurs, Limits to Arbitrage., نسبت سود سهام-قیمت, مدل LMARX, حباب قیمتی, آربیتراژکنندگان عقلایی, محدودیت در آربیتراژ.