ساسان یوسف پور مقدم - کارشناسی ارشد مدیریت مالی دانشگاه آزاد اسلامی واحد رشت
اسماعیل رمضانپور - استادیار و عضو هیئت علمی دانشکده مدیریت دانشگاه گیلان

معیار نوسان پذیری واریانس یا انحراف معیار می باشد. اگر میزان نوسان پذیری بازده سهام از متوسط نوسان بازار بیشتر باشد، دیگر انحراف معیار، پارامتر مطلوبی برای اندازه گیری ریسک نخواهد بود. این بدان معناست که توزیع بازده سهام نرمال نمی باشد، بنابراین ما نیاز به عواملی مازاد به انحراف معیار برای اندازه گیری ریسک خواهیم بود که این عوامل، گشتاروهای چولگی و کشیدگی می باشند. ما در این پژوهش به تشریح بازده و روش های محاسبه آن خواهیم پرداخت. در ادامه مدل CAPM را معرفی نموده و سپس با بیان نواقص این مدل، لزوم اضافه نمودن گشتاورهای مرتبه بالاتر توزیع بازده را به این مدل مطرح می کنیم. در انتها چولگی و کشیدگی را تعریف نموده و عملکرد و نقش این عوامل را در مدل چهار گشتاور CAPM بیان خواهیم داشت.

گشتاورهای مرتبه بالاتر بازه سهام، هم چولگی، هم کشیدگی، مدل چهار گشتاور CAPM