بررسی رابطه بین ساختار سرمایه ساختار مالکیت و تصمیمات مالی در بورس اوراق بهادار تهران

مقاله حاضر با استفاده از یک نمونه جامع از شرکتهای انگلیسی در طی دوره 1998 تا 2012 ،به بررسی این موضوع می پردازد که آیا درجه تضاد نمایندگی در ساختار مالکیت بر نسبت اهرم شرکت و تصمیمات تامین مالی خارجی تاثیر میگذارد و در صورت تاثیرگذاری میزان این تاثیر تا چه حد است از اینرو ما از دو شاخص مجزا برای بررسی ساختار مالکیت یعنی؛ مالکیت سهام مدیریتی (MSO (و مالکیت نهادی استفاده می کنیم. نتایج تحلیل حاکی از وجود رابطه غیریکنواخت (متغیر) بین MSO و نسبت بدهی می باشد که موید دونظریه مغایراست: تیوری هم ترازی (هسمویی) منافع و فرضیه جبههگیری مدیر. با این وجود، مالکیت نهادی ارتباط مثبتی با سطوح اهرم مالی شرکت دارد. بعلاوه، نتایج ما بیانگر آن است که شرکتهای با MSO متمرکز، اهرم خود را با افزایش احتمال انتشار سهام بیشتر ازاوراق قرضه، اثری را که در طی دورههای رونق بازارتقویت می شود، کاهش می دهند.

Keywords:

مالکیت , ساختار سرمایه , ارزش گذاری بازار , انتشاراوراق قرضه , نظریه نمایندگی