اعتبارسنجی مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای در بورس اوراق بهادار تهران

یکی از رایج ترین مدلهایاقتصاد مالی، قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای CAPM می باشد. در این مقاله پس از مرور پیشینه تحقیقاتی و آزمونهای تجربی این حوزه، به مبانی نظری مدل CAPM می پردازیم. در ادامه پس از تبین رابطه ریسک سیستماتیک شرکتها از صنعتی به صنعت دیگر فرضیه وجود رابطه خطی و مثبت بین بازده سهام و ریسک سیستماتیک آن و میزان وفاداری ضرایب موردنظر به مدل CAPM مورد آزمون قرار می گیرد. به این ترتیب، پس از نمونه برداری از داده های با استاندارد لازم به منظور استخراج نرخ بازده ماهانه سهام شرکتهای موجود در جامعه آماری بورس اوراق بهادار تهران محاسبه نرخ بازده ماهانه پرتفوی بازار و نرخ بازده سرمایه گذاری بدون ریسک برای دوره زمانی فرودرین 1387 تا اسفند 1391 آزمونهای لازم انجام میگرد. در نهایت نشان خواهیم داد که علاوه بر متغیر ریسک سیستماتیک مربع آن نیز اثر قابل توجهی در توضیح تغییرات نرخ بازده سهام دارد و وجود یک رابطه غیر خطی از درجه دوم سهمی بین نرخ بازده و ریسک سیستماتیک در داده های مربوط به سهام شرکتهای نمونه برداری شده از جامعه آماری بازار بورس بهادار تهران تایید می شود.

Keywords:

مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای , بازده انتظاری ریسک , آزمون جارک-برا , روش بهینه سازیحداقل مربعات