اثرات ساختار سرمایه بر قیمتهای قراردادهای اختیار معامله خرید سهام

هدف از انجام تحقیق حاضر بررسی اثرات ساختار سرمایه بر قیمت های قراردادهای اختیار معامله خرید سهام در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. در همین راستا اطلاعات مالی 115 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران به روش حذف سیستماتیک به عنوان نمونه آماری تحقیق استخراج، و در طی دوره 1390 تا 1394 بررسی شده است. تحقیق از لحاظ هدف، کاربردی میباشد و در آن از روش همبستگی استفاده میشود. همچنین از نظر زمانی نوعی تحقیق پس رویدادی است. تحلیل آماری دادهها با نرم افزار آماری Eviews و در سطح اطمینان 95درصد انجام گرفت و برای آزمون فرضیهها از روش آماری دادههای پانل و الگوی رگرسیون خطی استفاده شد.مابه بررسی در این مورد میپردازیم که آیا ارزشهای حقوق اختیار معامله داد و ستد شده در شرکتها به ساختار سرمایهای شرکت حساس هستند. مامدل قرارداد اختیار معامله مرکب (CO (را برآورد مینماییم که سهام را بعنوان اختیار معامله ای روی شرکت درنظرمیگیرد. مدل CO درمقایسه بامدل بلک-شولز، بهمراه یک ساختارنوسان دوره(TSV ،(خطاهای قیمتگذاری را بطور متوسط تا 20 %کاهش میدهد. تاثیر قرارداد اختیار معامله مرکب مشخصا برای شرکتهای بشدت بدهکار و قراردادهای بلندمدت، که در آن بهبود قیمت گذاری تا 70 %خطای بلک-اسکولز است، قدرتمند میباشد. مدل CO بدون یک TSV ،خطاهای قیمت گذاری قراردادهای اختیار معامله دارای ارزش پولی را بطور متوسط تا 74,12 %و برای قراردادهای اختیار معامله بدون ارزش پولی را تا 22,9 %کاهش میدهد. ما بیان مینماییم که مدل CO یک ارزش بازار اهرم شرکت را نشان میدهد و برآورد نرخ بهره نوسان ضمنی شرکت را ممکن میسازد، که هر دو دارای کاربردهای بالقوهای در تامین مالی شرکت هستند.

Keywords:

مشتقات , اختیارات معامله , اهرم , نوسان تصادفی