علی فرحمندگیگلو - کارشناس ارشد حسابداری

با افزایش هزینه تامین مالی داخلی و خارجی حساسیت سرمایه گذاری به وجوه داخلی باید افزایش یابد.محدودیت مالی در حقیقت مانع تامین وجوه برای همه سرمایه گذاری های مطلوب می شود. عدم توانایی درتامین وجوه برای سرمایه گذاری، ممکن است ناشی از شرایط بد اعتباری و عدم توانایی در گرفتن وام، و یاعدم توانایی در انتشار سهام جدید، یا وجود دارایی های غیر نقد شونده باشد. به هر حال محدودیت مالینمی تواند مترادف با فشار مالی باشد. همین طور مترادف با فشار اقتصادی یا ریسک ورشکستگی نیست، اگرچه این ها، بدون شک با محدودیت های مالی مرتبط هستند. از این رو در این تحقیق، در پی بررسی تاثیرمحدودیت مالی بر هزینه های تامین مالی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بودیم. جامعهآماری تحقیق، شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های 1387-1391 (5 سال)است که شرایط لازم را داشته باشد. بنا به محدودیت های تعریف شده در تحقیق، شرکت های حایز شرایط 91شرکت در قالب 455 مشاهده جمع آوری گردید. با توجه به نتایج بدست آمده می توان چنین بیان نمود کهرابطه بین هزینه های سرمایه ای با مقدار بدهی و سرمایه در شرکت های منتخب در نمونه مورد بررسی رابطهمثبت و معنی داری دارد. این امر تاکید دوباره ای است بر مبانی نظری در این خصوص. البته لازم به ذکر استکه این رابطه قابل پیش بینی است. همانگونه که در فرضیه سوم و چهارم نشان داده شده است، در شرکتهایی که دارای محدودیت مالی هستند مقدار بدهی و سرمایه با هزینه سرمایه همبستگی معنی دار شدیدتریدارد. در نقطه مقابل دو فرضیه مذکور در شرکتهایی که دارای محدودیت مالی نیستند، مقدار بدهی وسرمایه با هزینه سرمایه همبستگی معنی دار دارد ولی شدت این رابطه در مقام مقایسه با شرکت های با محدودیت، ضعیف تر است. این نتایج همسو با مبانی نظری بیان شده و تایید کننده فرضیات تحقیق می باشد. این نتایج بطور غیر مستقیم تایید کننده تحقیقات کنعانی امیری (1387)، کاشانی پور و نقی نژاد (1387)، تهرانی و حصارزاده (1387)، بادآور نهندی و درخور (1392) صورت گرفته در این زمینه است.

محدودیت مالی، هزینه تامین مالی، نسبت سود تقسیمی بورس