سیدکاظم ابراهیمی - استادیار گروه حسابداری دانشگاه سمنان
مسلم فاروقی - کارشناس ارشد مدیریت بازرگانی-مدیریت مالی

نتایج تحقیقات انجام شده در بازارهای پیشرفته نشان میدهد که تیوریهای سنتی دستاویز مناسبی برای نمایش واقعیت های پیچیده بازارهای مالی در هزاره سوم نیستند و در نگاه به دنیای مالی باید از رویکرد های جدیدتری که بتواند اهمیت علوم رفتاری و روانشناسی در حوزه مالی را نمایش دهد، استفاده نمود. یکی از رویکردهای جدید در این زمینه توجه به عوامل و متغیرهای رفتاری در حوزه قیمت گذاری دارایی ها میباشد. انتظارات سرمایه گذاران یکی از عوامل رفتاری است که محققان توجه بسیاری به آن داشته اند و در تحقیقات مختلف اثر آن را بر بازده و قیمت گذاری دارایی ها سنجیده اند.پژوهش حاضر با هدف بررسی اثر تعدیلی انتظارات سرمایه گذاران بر مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای در بورس اوراق بهادار تهران صورت گرفته است. روش تحقیق مورد استفاده از نوع پیمایشی است. جامعه آماری این تحقیق کلیه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران میباشد. فرضیات این تحقیق با استفاده از یک نمونه شامل 112 شرکت عضو بورس اوراق بهادار تهران که به روش قضاوتی انتخاب شده اند، مورد آزمون قرار گرفت. در این تحقیق برای اندازه گیری انتظارات سرمایه گذاران از شاخصهای غیرمستقیم استفاده شد. نتایج این پژوهش حاکی از آن است که انتظارات سرمایه گذاران تاثیر عمیقی بر بازده سهام دارد، به طوری که اضافه کردن شاخصهای انتظارات سرمایه گذاران به مدل CAPM قدرت پیشبینی بازده این مدل را به طور چشمگیری افزایش میدهد. بنابراین این تحقیق نتیجه میگیرد که انتظارات سرمایه گذاران جزیی مهم از فرآیند قیمت گذاری دارایی های مالی میباشد.

مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای، بازده مازاد سهام، بازده مازاد بازار، انتظارات سرمایه گذاران، مالی- رفتاری