نقش بازده مبتنی بر سبک در پیش بینی بازده آتی

هدف اصلی این مقاله بررسی توانایی بازده مبتنی بر سبک گذشته در پیش بینی بازده آتی در مقایسه با بازده گذشته هست. بدین منظور با تشکیل سبک ها بر اساس ارزش دفتری به بازار و اندازه شرکت، با کمک داده های ۱۵۰ شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران رابطه بین بازده مبتنی بر سبک ۶ و ۱۲ ماه گذشته به عنوان متغیر مستقل و بازده (۶،۳،۱ و ۱۲) ماه آتی به عنوان متغیر وابسته پس از کنترل اندازه شرکت، ارزش دفتری به بازار بر مبنای مدل رگرسیون دومرحله ای فاما و مکبث (۱۹۷۳) آزمون شد. نتایج نشان می دهد که بازده مبتنی بر سبک ۶ ماه گذشته در مقایسه با بازده ۶ ماه گذشته بهتر می تواند بازده (۳،۱ و ۶) ماه آتی را پیش بینی نماید. همچنین بین بازده مبتنی بر سبک ۶ و ۱۲ ماه گذشته و بازده (۶،۳،۱ و ۱۲) ماه آتی رابطه معنی داری وجود دارد. از سوی دیگر توانایی پیش بینی بازده آتی به کمک بازده مبتنی بر سبک ۱۲ ماه گذشته بیشتر از بازده مبتنی بر سبک ۶ ماه گذشته هست.   The main goal of this research was to investigate the capability of past style return in predicting future return in comparison with past return.To achieve this goal, based on the book-to-market value and the company size,۱۵۰ companies data listed in Tehran Stock exchange in period from ۱۳۸۴ to ۱۳۹۳ were used in the study. In this relation style return and stock return were independent variable and (۱,۳,۶,۱۲) future month stock returns was dependent variable. After controlling size, book-to-market value by using two stage Fama and Mack Beth Regression (۱۹۷۳) the data were analyzed. The result of the study indicated that the past ۶ month style return can predict future return (۱,۳and ۶) better than past ۶ month return. Furthermore there was a significant relationship between the past ۶ and ۱۲ month style return and future month return (۱,۳,۶,and ۱۲).On the other hand,the ability to predict the future return by ۱۲ past month style return was better than ۶ past month return.

Keywords:

Style Return , Style Investing , Return Predictability , Comovement , Fama and Mack Beth Regression. بازده مبتنی بر سبک , سرمایه گذاری مبتنی بر سبک , توانایی پیش بینی بازده آتی , همگرایی , رگرسیون فاما و مکبث