انتخاب مدل قیمت گذاری دارایی

مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای CAPM) ۱) به مدت سی سال بر نظریه مالی حاکم بوده است .این مدلاظهار می کند که بتای بازار به تنهایی برای توضیح بازده سهام کافی است .با این وجود شواهد نشان می دهد که روند بازده سهام نمی تواند صرفا با مدل قیمت گذارایی دارایی سرمایه ای یک عامله توصیف شود.بنابراین ،یک نظر آن است که عوامل دیگر برای توضیح تغییرات قیمت در بازار بورس سهام به منظور کامل کردن بتا اضافه شوند. نظریه ی قیمت گذاری آربیتراژ(APT۳)۲به عنوان اولین جایگزین چند عامله برای مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای بدون داشتن یک نتیجه واقعی پیشنهاد شده است بعدا.، محققان پشتیبانی کردند که متوسط بازده سهام به چندین عامل اساسی از قبیل اندازه ،ارزش دفتری به سرمایه بازار و شدت(مقدار حرکت ۴) مربوط می شود.مطالعات جایگزین به عنوان پاسخی به عملکرد ضعیف استاندارد CAPMمی آید. آنها می گویند که سرمایه گذاران پورتفوی هایشان را نه فقط با استفاده از دو گشتاور اول بلکه با چولگی و کشیدگی انتخاب می کنند. سهم اصلی این تحقیق مقایسه ی بین CAPM،مدل قیمت گذاریی دارایی فاما و فرنچ (TFPM۵)و مدل قیمت گذاری چهار عامله FFPM)۶)با اضافه کردن گشتاور سوم و چهارم۷ برای محاسبه ی بازده مورد انتظار شرکت های غیر مالی فهرست شده است . انتخاب بهترین مدل بر مبنای بالاترین ضریب تعیین است .کشیدگی FFPM این نتیجه را می رساند که خود بهترین مدل باشد.

Keywords:

بازده سهم موردانتظار , مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای , مدل قیمت گذاری دارایی فاماوفرنچ , مدل قیمت گذاری چهارعامله , چولگی , کشیدگی و ضریب تعیین