مقایسه مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای و مدل سه عاملی فاما و فرنچ در بورس اوراق بهادار تهران

زمانی که مدل قیمت گذاری داراییها (CAPM) معرفی شد انتظار این بود که تفاوت بین بازده داراییها بایدتماما0 توسط هم جهتی تغییرات بازده دارایی با تغییرات بازده بازار یعنی بتای داراییها توضیح داده شود. پیشرفتهای مهمی که در دهه اخیر با در دسترس بودن داده های مالی رخ داد اجازه داد تا چنین موضوعی آزمون شود: نتایج مختلفی که گزارش شد مایوس کننده بود و قدرت توضیح دهندگی مدل CAPM خیلی کمتر از آن چیزی بود که گزارش میشد. فاما و فرنچ با جمعبندی مطالعاتی که در آن سالها فعالانه به دنبال جایگزین قویتری برای CAPM بودندنهایتا0 مدلی با سه عاملی ارائه کردند که به لحاظ قدرت توضیح دهندگی تجربی بسیار برتر از مدل تکعاملی CAPM بود. بنابراین درتحقیق به ارزیابی مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای و مدل سه عاملی فاما و فرنچ بر روی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است نتایج نشان داد که بین صحت پیش بینی مدل خطی یک متغیره CAPM و مدل خطی چند متغیره فاماو فرنچ تفاوت معنی داری وجود ندارد. همچنین بین صرف ریسک پرتفوی و اندازه شرکت رابطه معنا دار وجود ندارد. و بین صرف ریسک پرتفوی و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار شرکت و صرف ریسک بازار رابطه معنا دار وجود دارد.

Keywords:

قیمت گذاری داراییها , مدل سه عاملی فاما و فرنچ , ریسک