مدلی برای انتخاب پرتفوی از بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از تئوری های تصمیم گیری

سالهاست كه بورس اوراق بهادار به عنوان یك بازار كسب و كار، مورد نظر سرمایه گذاران و فعالان اقتصادیقرار گرفته است. بدون تردید، هدف همه سرمایه گذاران بهدست آوردن بازدهی بالا است. به همین دلیل آنان بهجای خرید یك سهم خاص، اقدام به خرید پرتفویی متشكل از چندین سهم می نمایند. ماركوویتز نخستینكسی بود كه تئوری پرتفوی را مطرح كرد و مفهوم پرگونه سازی در سبد سهام را به طور رسمی توسعه داد.ماركوویتز در تئوری خود بیان می كند، سرمایه گذاران پرتفوی خود را بر اساس دو معیار ریسك و بازده انتخابمی نمایند. در واقع بر اساس این تئوری، همه انتظارات سرمایه گذاران در این دو معیار خلاصه می گردد. درحالیكه، در عمل معیارهای بسیاری در انتخاب سبد سهام سرمایه گذاران اثر گذار است. بزرگترین مساله ایكه سرمایه گذاران با آن روبه رو هستند، تصمیم گیری برای انتخاب سهام مناسب جهت سرمایه گذاری، با در نظرگرفتن معیارهای مورد نظرشان است. در این پژوهش پس از شناسایی معیارهایی كه میتواند در تصمیم گیریسرمایه گذاران موثر باشد به انتخاب پرتفوی مناسب پرداخته شده است. معیارهای اثرگذار در انتخاب سبدسهام، در غالب چهار هدف بازدهی، ریسك، نقدشوندگی و ساختار سرمایه آمده اند. به طوریكه پرتفوی به-دست آمده از نظر هر چهار هدف، بهینه است. برای بررسی مدل این پژوهش، 181 شركت بورسی كه دارایشرایط یكسان از نظر افشای اطلاعات مورد نظر در صورت های مالی سالانه خود هستند، مورد بررسی قرارگرفته اند و با توجه به چند هدفه بودن تصمیم گیری، مدل با روش معیار جامع حل و سرانجام پرتفوی بهینهتشكیل شده است.

Keywords:

پرتفوی , تئوری مارکوویتز , بازدهی , ریسک , نقدشوندگی , ساختار سرمایه , روش معیار جامع