فراتحلیلی بر کارایی بازارهای آتی و عوامل واگرایی نتایج مطالعات

کارایی بازار آتی به ویژه در زمینه قابلیت پیش بینی قیمت نقد سررسید توسط قیمت آتی پیش از سررسید از مباحث اساسی در ادبیات مالی به شمار می رود. با وجود انجام مطالعات تجربی متعدد در این حوزه، نتایج پژوهش ها یکسان نبوده و شواهدی متناقض و ناهمگون درباره کارایی بازار آتی گزارش شده است. هدف این پژوهش ارزیابی کارایی بازار آتی و تبیین واگرایی نتایج مطالعات تجربی پیشین با استفاده از رویکرد فراتحلیل است. در این راستا مطالعات تجربی منتشر شده در بازه زمانی ۱۹۷۰ تا ۲۰۲۰ که به بررسی قابلیت پیش بینی قیمت نقد سررسید توسط قیمت آتی پرداخته اند، گردآوری و پس از غربالگری، نتایج آن ها به صورت کمی تجمیع شده است. جامعه آماری پژوهش شامل ۱۵ مقاله تجربی بوده که در مجموع ۱۵۲۳۷۱ مشاهده و ۴۵۵ اندازه اثر را در بر می گیرد. نتایج فراتحلیل نشان می دهد که بازار آتی به طور معناداری از کارایی کامل برخوردار نبوده و قیمت آتی پیش از سررسید توانایی پیش بینی بدون تورش قیمت نقد سررسید را ندارد. افزون بر این، نتایج بیانگر آن است که واگرایی یافته های مطالعات پیشین تحت تاثیر عواملی نظیر نوع کشور، نوع دارایی پایه، زمان باقی مانده تا سررسید، افق زمانی دوره مطالعه و تواتر داده ها قرار دارد. یافته های این پژوهش شواهد جامع تری درباره وضعیت کارایی بازار آتی فراهم کرده و بر نقش عوامل زمینه ای در تبیین تفاوت نتایج مطالعات تجربی تاکید می کند.

Keywords:

کارایی بازار آتی , قرارداد آتی , قیمت آتی , فراتحلیل , واگرایی نتایج