بیش سرمایه گذاری، نا اطمینانی تورم و فرا اطمینانی مدیران: آزمون تجربی تیوری قراردادهای کارآ

این پژوهش تورش های رفتاری مدیران در فرآیند تصمیم گیری را در صورت وجود نا اطمینانی تورمی مورد بررسی قرار داده است. در حقیقت هدف، بررسی رابطه بین بیش اطمینانی و بیش سرمایه گذاری و همچنین بررسی آن در شرکت های بزرگ و کوچک و در شرایط بحران های اقتصادی مورد پژوهش قرار گرفته است. برای این منظور از داده های 94 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی سال های 1385 الی 1395 استفاده شد. سرمایه گذاری بیش از حد براساس انحراف سرمایه گذاری واقعی از سرمایه گذاری مورد انتظار براساس فرصت های سرمایه گذاری شرکت (رشد فروش) محاسبه شده و از مدل تعمیم یافته ناهمسانی شرطی اتو رگرسیون (GARCH) برای محاسبه واریانس مشروط تغییرات شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) به عنوان شاخص نا اطمینانی تورمی به کار گرفته شده است. فرااطمینانی مدیریت از طریق مقایسه سود خالص واقعی را با سود خالص پیش بینی شده قضاوت می شود. اگر سود پیش بینی شده بیشتر از سود واقعی باشد، نشان می دهد که مدیریت فرا اطمینانی دارد. یافته های تجربی نشان می دهند که عدم اطمینان کمتر نسبت به تورم، موجب بیش سرمایه گذاری شده و فرا اطمینانی (اطمینان بیش از حد) مدیریتی موجب تشدید این تاثیر می شود. تحلیل های بیشتر نشان دادند که بیش سرمایه گذاری در شرکت های کوچک تحت تاثیر فرا اطمینانی مدیریتی قرار دارد و رابطه منفی بین نا اطمینانی تورمی و بیش سرمایه گذاری به دلیل فرا اطمینانی مدیریتی می باشد. تاثیر فرا اطمینانی مدیریتی در شرکت های بزرگ چندان مشخص نیست. هم چنین ما تاثیر نامتقارن نا اطمینانی تورمی را بر بیش سرمایه گذاری شرکت در دوره های دارای افزایش شدید سطح عمومی قیمت ها (سال 91) نشان دادیم.

بیش سرمایه گذاری، نا اطمینانی تورم و فرا اطمینانی مدیران: آزمون تجربی تیوری قراردادهای کارآ Keywords:

بیش سرمایه گذاری , فرا اطمینانی مدیریتی , نا اطمینانی تورم , قرارداد کارا