مروری بر مدل های سنتی و نظریه های اقتصادی نوین قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای

در مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای حاصل شکل گیری و توسعه تئوری بازار سرمایه است که توسطماکوویتز 1 با معرفی نظریه پرتفوی بینان نهاده شد. فرض اولیه CAPM این است که نوعی رابطه خطی بین بازدهسهام هر فعالیت و بازده بازار سهام، آن هم طی چند دوره وجود دارد. این مدل بر پایه صرف ریسک بازار شکلگرفته است و فرض می کند که سرمایه گذاران با قبول خطر بیشتر، انتظار کسب بازده بالاتر دارند. فرض دیگر درتبیین این مدل وجود شرایط بازار متقارن است ، یعنی سرمایه گذار دقیقا به نسبت ریسکی که متحمل می شودبازده دریافت می کند و بازخور این شرایط در صرف ریسک نمایان است .اما بررسی ها نشان می دهد که ما شاهدشرایط نامتقارن بازار هستیم یعنی عواملی که ضمن تاثیر بر صرف ریسک، نرخ بازده مورد انتظار دارایی را متاثرساخته و از این رو مصالحه ریسک و بازده را از بین میبرد. پس از ارائه مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ایتعدیل های بسیاری بر آن صورت گرفته است .در نتیجه این تحولات مدلهای جدیدی بر اساس مدل استانداردقیمت گذاری دارایی های سرمایه ای مطرح شده است .در این تحقیق به اهمیت به کارگیری هر یک از این مدل هابرای مدیران مالی و تحلیل گران اقتصادی و سرمایه گذاران ضمن معرفی هر یک از این مدل ها به بررسی آنها نیزمی پردازیم .