بررسی صرف ریسک نامتقارن در پرتفوهای ارزشی و رشدی تشکیل شده براساس نسبت P/E

دو رویکرد رقیب برای تشریح صرف ارزش وجود دارد، ریسک عقلایی که در آن سهام ارزشی، ریسکی تر از سهام رشدی است و فرضیه عکس العمل بیش از حد بازار که در آن کارگزاران، بازده آتی سهام رشدی را بیش از واقع اعلام می دارند. فرضیه ریسک عقلایی، دو فرضیه اثر اهرم و بازخورد نوسانات را دربرمی­گیرد. در این مقاله با استفاده از مدل GARCH-M Asymmetric به پیش بینی دو فرضیه می پردازیم؛ یعنی به دنبال بررسی این مسئله هستیم که آیا فرضیه های اثر ­اهرم، بازخورد نوسانات یا عکس­العمل بیش­از­حد بازار صرف ریسک را توضیح می­دهند یا خیر. همچنین به بررسی این مسئله می­پردازیم که آیا بازده ها، صرف ریسک مثبتی (منفی) را در نتیجه یک شوک منفی (مثبت) و میزان صرف نشان می دهند یا خیر. جامعه مورد نظر در این پژوهش تمامی شرکت­های بورسی هستند و نمونه شرکت­های غیرمالی بورسی در سال­های ۱۳۸۱ تا ۱۳۸۹، هستند. نتایج این مقاله بیانگر تایید فرضیه بازخورد نوسانات است. همچنین، این تاثیرات برای سهام ارزشی بیش از سهام رشدی و برای شوک­های منفی بیش از شوک­های مثبت است.

Keywords:

اثراهرم , بازخورد نوسانات , پرتفوی ارزشی و رشدی , صرف ریسک نامتقارن , فراواکنشی