آزمون های علیت گرنجری بازده سهام: مطالعه بازار سهام ایران

طبق فرضیه علامت دهی و محتوای اطلاعاتی سود نقدی رابطه ای قوی میان بازدهی سهام و متغیر های تعیین کننده قیمت سهام وجود دارد و براساس فرضیه بازار کارا این رابطه بر خلاف کارایی بازار نیست. در این مطالعه آزمون علیت گرنجر جهت بررسی رابطه پویای بازدهی سهام با بازدهی نقدی و رشد سود نقدی مورد استفاده قرار گرفت. بدین منظور در چهارچوب مدل خود رگرسیون برداری، آزمون علیت گرنجری از بازدهی نقدی و رشد سود نقدی به بازدهی سهام برای نمونه مورد مطالعه متشکل از 177 شرکت از مجموع کل شرکتهای پذیرفته شده در بورس تهران، که از سال 1380 تا پایان 1393 سود تقسیم کرده بودند و دارای سری زمانی بازده نقدی، رشد سود نقدی و بازدهی ایستا بودند، انجام گرفت. یافته ها نشان داد که رابطه علیت از رشد سود نقدی و بازدهی نقدی به بازدهی سهام برای اکثر شرکتهای مورد مطالعه وجود دارد و بدین ترتیب فرضیه علامت دهی و محتوای اطلاعاتی سود نقدی مورد تایید قرار گرفت. همچنین بازده نقدی نسبت به رشد سود نقدی از قدرت پیش بینی کنندگی بیشتری برای بازده آتی برخوردار بود. این یافته ها با یافته های قبلی مبنی بر وجود محتوای اطلاعاتی سود نقدی مطابقت دارد.

Keywords:

علیت گرنجر , بازده نقدی , بازده سهام , رشد سود نقدی , محتوای اطلاعاتی