محدودیت های مالی و حساسیت جریان نقدی تامین مالی خارجی: شواهدی از کره

طبق نظریه نظم سلسله مراتبی، رابطه بین تامین مالی داخلی و خارجی، بخاطر اختلاف هزینه به هنگام افزایش وجوه، منفی است. اما، چه می شود اگر نقش بدهی و صدور سهام در پاسخ به جریان نقدی تغییر کند؟ برای پاسخ به این سوال، من ۱۰۸۸۶ مشاه ه سالانه شرکت در کره را ارزیابی می کنم و چندین یافته جالب بدست می آورم. (۱) همانگونه که انتظار می رود، صدور بدهی ارتباط منفی با جریان نقدی دارد، اما برای صدور سهام اینگونه نیست.((۲ نتایج بخاطر توجه شرکت ها به صدور سهام جدید هستند، هنگامی که جریان نقدی مثبت باشد (۳) جایگزینی بین وجوه داخلی و بدهی، عمدتا بخاطر پرداخت بدهی های کوتاه مدت است((۴ در جریان نقدی مثبت و افزایشی (صعودی)سالانه شرکت، رابطه منفی بین تامین مالی داخلی و خارجی (صدور بدهی) وجود دارد (۵) با توجه به محدودیت های مالی، نظریه نظم سلسله مراتبی با شرکت های بدون محدودیت مالی، بهتر نشان داده می شود.

Keywords:

جریان نقدی , تامین مالی خارجی , صدور بدهی , صدور سهام , محدودیت های مالی