مطالعه مقایسه ای کارایی مدل های اقتصادی مبتنی برقیمت گذاری دارایی های سرمایه ای (CAPM) و قیمت گذاری آربیتراژ (APT) در پیش بینی و بهینه سازی پرتفوی سرمایه گذاری (با نگرش بر ریسک و بازده) abstract
هر سرمایهگذار، با هدف کسب نرخ بازده مورد انتظار اقدام به سرمایهگذاری میکند و هدف وی، کسب بیش-ترین بازده از سرمایهگذاری خود میباشد؛ ولی، با توجه به این اصل اقتصاد مالی، که بهطور معمول بازده با ریسک رابطهای مثبت دارد، لذا، کسب هر میزان بازدهای بیشتر از نرخ بازده بدون ریسک، با مقداری ریسک همراه است کهمعمولا با افزایش بازده، این ریسک نیز افزایش مییابد. بر این اساس، و با توجه به رشد و توسعه بازارها و ابزارهای مالی، پیچیدگی بازارهای سرمایه و تخصصی شدن مقوله سرمایهگذاری، سرمایهگذاران و شاغلان بازارهای مالی نیازمند ابزارها، روشها و مدلهایی هستند که در انتخاب بهترین سرمایهگذاری و مناسب-ترین پرتفوی به آنها یاری رساند. این امر موجب شده است که نظریهها، مدلها و روشهای گوناگونی برای قیمتگذاری داراییهای مالی و محاسبه پیشبینی نرخ بازدهی سهام، مطرح گشته و هر روز در حال توسعه و تغییر باشد. در این راستا، پژوهش حاضر درصدد آن است که بهترین رویههای اندازهگیری، پیشبینی و تبیینریسک و بازده را در بازار سرمایه و بورس اوراق بهادار بهدست آورد. پس از ارایه مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای (CAPM)، تعدیلهای بسیاری بر آن صورت گرفته است؛ بهطوریکه، با وارد نمودن متغیرهایی نظیر عوامل ریسکهای مالی، نقدشوندگی، نامطلوب، وقایع غیرمنتظره، اقتصادی و عملیاتی، کارایی این مدل گسترش و بهبود یافت. در نتیجه این تحولات، مدلهای اقتصادی جدیدی بر اساس مدل استاندارد قیمتگذاری دارایی-های سرمایهای مطرح شده است؛ که این مدلها، توانایی بیشتری در تبیین و پیشبینی
ریسک و بازده سرمایه-گذاری و بهینهسازی پرتفوی سهام و نیز، تفسیر داراییهای سرمایهای، با توجه به شرایط بازار، وضعیت موجود در واحدهای اقتصادی، و در نهایت، پرتفوی سرمایهگذاری دارند. لذا در این تحقیق، با توجه به اهمیت بکارگیری مدلها و نظریههای قیمتگذاری داراییها برای مدیران مالی، تحلیلگران اقتصادی و سرمایهگذاران، ضمن معرفی این مدلها و تیوریها، به بررسی و مقایسه توان و کارایی مدلهای قیمتگذاری تکعاملی و چندعاملی در پیشبینی و تبیین
ریسک و بازده و بهینهسازی پرتفوی سرمایهگذاری، میپردازیم. بنابراین هدف از پژوهش حاضر، ارایه ابزاری مفید و کارا برای کمک به متخصصین و محققین، در نظریه انتخاب سبد سهام است. مقاله، به بررسی جامع ادبیات موضوع و پیشرفتها و گسترشهای صورت پذیرفته در زمینه انتخاب و بهینهسازی سبد سهام پرداخته تا پرتفوهایی بهینه، دارای ریسک کمینه و بازده بیشینه بهطور همزمان را انتخاب نماید.